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    行業新聞

    供應緊張 鐵礦石仍有上漲基礎

    作者:whyhg 時間:2019-05-25 15:41   
    年初以來鐵礦石合約連續上漲,并在5月份再次開啟了新一輪的上漲。經過長時間的上行,鐵礦石指數價格已從490元漲至720元以上,漲幅超過45%。鐵礦石成為了期貨市場乃至投資市場中最亮眼的商品。背后的推手正是鐵礦石供應的緊張、鋼材生產消費的旺盛。
    供應增加“舉步維艱”
    今年以來,巴西潰壩事件成為鐵礦石供應端的最大變數,事故發生后淡水河谷公司陸續停產部分礦區,已停產的礦區年產量總和約為9000萬噸,鐵礦石合約價格迎來第一波上漲。市場原本認為澳大利亞礦企將在高利潤刺激下,提高產量,消除巴西潰壩事件的產量影響,但一季度一場颶風刮走了澳礦增加產量的希望。力拓、必和必拓、FMG三大礦企陸續下調了年度發運目標,澳礦增加產量成了一場泡影。而國產礦今年雖有所增加,但從當前的產能利用率狀況看,產量增加的空間有限。
    供應的增加只能寄希望于Vale公司礦區的復產。目前最有復產希望的Brucutu礦區處理進展不斷反復:4月16日,Vale官方稱州法院已批準Brucutu礦區重新運營,5月6日,Vale稱Brucutu鐵礦礦場恢復運營的裁決結果被上級法院駁回,5月20日,有消息稱Brucutu礦區1000萬噸干選產能將于近期開始復產。雖然處理進展不斷反復,但從2月份至今,Vale關停的產區無任何復產,這段時間累積的供應減量已經給全球鐵礦市場造成不小影響。加上澳洲巴西發運量同比去年也下滑明顯,今年的礦石供應短缺或成定局。
    鋼材消費淡季不淡,鋼材產量屢創新高
    今年以來,唐山、邯鄲、臨汾政府陸續發布了限產政策,其中唐山限產影響最大。單看唐山市的政策,唐山市政府在今年1月發布了關于征求《唐山市重點行業2019年第二至第三季度錯峰生產實施方案》意見的通知,要求二三季度市內的鋼廠分為兩個區域輪流限產。經測算,5、6、7月的限產壓力較4、8、9月更大。4月下旬,唐山市政府發布關于唐山市5月份全市大氣污染防治強化管控方案的通知,加強了5月的限產力度。測算下來,5月的粗鋼及生鐵產量日均影響量在12.97萬噸以上,同比4月大幅增加。
    然而唐山限產的影響卻遠低于預期,5月份五大鋼材產量超過了4月,再創新高,而鋼材的消費也并不像往年一樣在五月轉淡,繼續保持強勁的消費勢頭。旺盛的鋼鐵產量與消費帶動了鐵礦石的需求,鐵礦石現貨期貨價格始終堅挺。
    鋼廠廠內庫存不足
    鋼廠天然害怕鐵礦石價格高企,因此不少鋼廠選擇轉入觀望態度并按需采購,但鋼材的高產量形成對鐵礦石的“剛需”,推動著鋼廠鐵礦石庫存的穩步下降,鋼廠鐵礦石庫存可用天數從30天下降至24天。庫存如此低的情況下,鋼廠為保生產不得不進行集中補庫或是及時按需采購,這對鐵礦石價格形成了強有力的支撐。
    鐵礦石合約仍有上漲基礎,價格超百美元或成新常態
    我們認為,隨著巴西淡水河谷公司旗下礦區停產時間的不斷增加,鐵礦石供應量的缺口將不斷顯現,雖然在高利潤驅動下,各國礦企都在竭力提高產量,但鐵礦石供應端仍會出現較大的缺口。預計6月鋼材產量將會延續5月的趨勢,鐵礦石消費一定程度上將保持穩定。而6月的港口庫存,仍將是以下降為主,降幅有望超過5月,至1.2億噸附近。
    需要關注的風險主要有唐山限產政策變化、Vale各礦區的復產進度與國際貿易局勢的演變。而巴西Brucutu礦區的數次“狼來了”,使得復產消息對預期的影響越來越小。6月份鋼材價格也需要充分關注,隨著鋼材終端市場淡季雨季來臨,鋼材庫存或會出現由降轉平的拐點,對鋼價的信心或會動搖。若鋼價下跌將對礦價上行形成阻力。
    總體而言,鐵礦石價格在供應緊張的本年度仍有上漲的基礎,價格超過一百美元將會成為新常態。期貨上可長期持正套策略,以時間換取空間消化供需矛盾。期權方面可考慮賣出看跌期權。期現方面,6月、7月可擇機買套保等待基差收縮。
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